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              1. 洛陽紫瑯銅業有限公司
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                銅 上行趨勢尚未結束

                發布時間:2020-11-27 訪問量:234

                銅 上行趨勢尚未結束

                發布時間:2020年11月27日06:39

                  11月27日消息;美國大選風險逐漸弱化后,伴隨著新冠疫苗進展和海外財政刺激的樂觀預期,有色各品種接連向上突破,作為有色金屬風向標的銅,漲勢尤其突出。倫銅自11月初的6700美元/噸上漲至7300元/噸之上,漲幅接近10%;滬銅也在11月中旬突破了長達5個月的箱體振蕩,一舉沖至55000元/噸附近。展望未來,短期宏觀面與基本面共振、中期礦端供應偏緊都將帶來利好,因此銅價趨勢性上行并未結束。

                  宏觀面與基本面共振

                  滬銅月內發力突破與宏觀面、微觀面共振密不可分。宏觀層面,美國大選結果落地,全球風險偏好顯著修復,海外權益市場均大幅上行,且拜登的政策目標中承諾了更大數額的基建投資計劃,強化了市場對財政刺激的樂觀預期。此外,境外疫情雖然嚴重,但以輝瑞為首的疫苗試驗在月中有了突破性進展,強化了海外經濟復蘇的預期,在全球流動性維持寬松的背景下,通脹邏輯重新主導市場,有色等周期工業品領漲。從微觀層面來看,國內精銅社會庫存持續去化且降幅較大,現貨升水維持高位,下游家電、汽車等領域產銷兩旺,表觀消費處于景氣區間。此外,另一個重要的供給來源廢銅,由于進口新政尚未完全落地,進口量難有補充,加之國內貨源供應緊張,導致精廢價差持續處于合理水平之下,客觀上對精銅消費起到促進作用。整體來看,多頭可謂占盡天時地利,宏觀面與基本面配合下,銅價上漲水到渠成。

                  中期礦端增量有限

                  從更長的周期看,本輪銅價趨勢性上行的起點可視為3月末的美元流動性危機解除,4—7月銅價連續上漲近40%,有效突破了2019年的高位,上行窗口自此打開。中期來看,我們認為銅價趨勢性上行并未結束,至少在2020年中期之前,銅有望維持振蕩上行格局。這同樣有來自宏觀面和基本面的雙重支撐。從宏觀面來看,疫苗大范圍落地接種只是時間問題,市場難以再次出現一季度的情緒崩塌式下跌,尤其是美國大選落定后,政局穩定有利于政府重心移向防疫和經濟恢復,海外基建等投資類需求有望拉動有色金屬消費,而寬松貨幣政策預計在明年中期以前難以退出,通脹邏輯還有交易空間,宏觀面利好銅價繼續上行。

                  從基本面來看,2021年海外礦山增量有限,尤其是在上半年,銅精礦可能維持偏緊的供應格局,對銅價產生支撐作用。而從內需來看,地產竣工仍有釋放空間,地產后周期帶動的裝潢、家電等消費領域表現可期,且海外生產難以迅速恢復,今年白電、小家電等領域的出口增長和訂單向內轉移預計將維持黏性,而新基建、新能源汽車等領域有望持續貢獻增量。整體來看,中期銅市基本面尚可,且上半年在供給掣肘下,可能成為價格上行的重要助推動力。

                  綜上所述,銅價自今年4月開始的趨勢性上行有望延續至明年中期。操作上,建議保持多頭思路,但銅價上行可能不會一帆風順,預計以振蕩上行為主,后市關注滬銅56000元/噸、60000元/噸兩處阻力位。(期貨日報)

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